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预计闪存价格和利润率下跌,美中贸易战的赢家

2019-11-22 12:32

【据《国际电子商情》 2006年9月22日 报道】国际货币基金会在一份报告中发出警告,认为新兴的东亚市场可能无法再依靠电子产业来维持经济成长。IMF在报告中表示,繁荣的数字消费电子市场帮助维持了马来西亚和泰国的出口增长,并促使印尼和菲律宾的电子出口产业“明显好转”。

美中贸易战影响亚洲国家甚鉅。(图/美联社)  经济学人智库分析师马罗指出,随着美中贸易紧张情势升温,亚洲短期内将广受冲击,但一些国家长期来看可能受惠。  马罗向CNBC表示,亚洲的供应链“高度整合”,因此就贸易战的结果来看,短期内亚洲将广泛地饱受冲击。  马罗特别提到贸易战的三个战线,分别是科技、汽车、及农业。越南、马来西亚、泰国的一些产业将长期受惠,包括资讯通信科技及汽车业。  根据经济学人报告指出,越南及马来西亚是贸易战升温的受惠者,特别是在低阶电子产品如“半成品及消费性货品如手机及笔电的制造”将蒙受其利。  几家大型电子业在越南及马来西亚皆有设厂,让重新部属投资及生产相对顺利。  科技区块已成贸易战兵家必争之地,而战火将更加勐烈。他说:“更多的关税已经加诸在电子零组件及机具上,我们预期最终情势将升高到连终端产品也涵盖其中,如手机和笔电,让关于科技业的讨论更趋向于国安议题。”  美国来自中国的进口以电子零件占大宗,而北京欲借由“中国制造2025”在高科技产业取得重大进展,也成了华府心头刺。  美国针对中国汽车零件的课税,将导致供应链及投资必须做出调整,让泰国及马国受惠。  马罗指出:“美国是全球最大的汽车零件客户,它在汽车零件上课关税无可避免地将压缩到中国厂商。”  他说,这会导致投资重新分配,供应链转移到中国的邻国。  泰国的汽车业界贸易连结多元,与美、日及其他东协国家关系密切,是贸易战下的受惠者。经济学人智库报告指出,当地零件制造商能从中国同业手上攫取市占。  经济学人报告也称,马来西亚有超过800家汽车零件商及多元的出口网络,也对该国汽车业有益。  马罗也说,高度仰赖至中国的出口国家,如日、韩、台、星,“短期内会感受到一些痛楚”。  对上述四个经济体而言,中国是所有半成品及资通产品最终去处,而关税导致产品需求不振,因此相关产业将饱受冲击。  马罗指出,长期的后果是产业降低对中国的依赖。  不过由于台湾及韩国在科技供应链中有技术优势,专精于高精度设备,能在贸易战中有所缓冲。

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2005年初,摩根大通发布中国经济研究报告,对2005年中国经济进行了预测.以下为报告全文: 摩根大通一直认为,2005年将是中国进行货币体制调整的一年.在接下来的3到6个月的时间里,中国极有可能通过放宽人民币浮动区间,使用一篮子货币作为基准来管理汇率,从而迈出建立灵活货币体制的第一步.我们预期2005年人民币兑美元将合共升值7%. 对升值最常见的一个担忧是对中国出口可能造成的影响.不可否认,从2002年起开始的美元贬值浪潮在人民币实际上盯住美元的汇率制度下推动了中国出口的增长,而如果人民币在2005年升值,这一优势将不复存在.但是,全球经济稳定复苏的周期性因素以及结构性调整,如中国加入WTO、地区生产链加强整合等,仍将为中国的出口带来支持.此外,低廉货币政策并非对所有的出口商都有利:有证据显示,进口成本的增加已经开始损害中国出口商的利润率.而通过减轻进口成本的压力,适当的人民币升值将产生可观的抵减效应,有助稳定出口商的利润率.因此,总体而言,摩根大通预期2005年中国的出口表现仍然看好,预测出口增长17%(以美元计). 外部需求前景乐观 在过去3年内,中国的出口发展进入势头迅猛的高峰期,即使与其出色的历史记录相较亦毫不逊色.商品出口自2002年以复合年增长率30.6%的速度增长,几乎是1978-2001年之间增长率15.5%的两倍.这一出口增长高峰是由一系列利好因素造成的.市场评论员及政治焦点均集中人民币贸易加权贬值上,认为这是造成此次出口高峰的主要原因.而所谓的人民币贸易加权贬值,乃是因美元持续下滑,加上人民币盯住美元的汇率制度造成的现象.然而,低廉的货币并非主导近期中国出口强势的唯一因素. 从周期上来看, 2002年以来出口的大幅上升与发达国家在2001年后科技泡沫消退后经济的复苏阶段吻合.值得庆幸的是,2005年全球经济增长呈温和上升趋势.其他方面,企业资本开支的扩张与全球劳动力市场状况的改善将为全球经济的增长带来强劲的支持.此外,历史经验表明,对亚洲的出口商而言(包括中国),全球经济扩张带来的需求增长速度在对出口的影响上远远超过汇率变动带来的价格影响.摩根大通汇率预测美元兑其他货币货币种类 05年3月 05年6月 05年9月 05年12月 人民币 8.10 7.90 7.80 7.70 日元 96 94 94 100 港元 7.80 7.80 7.80 7.80 韩元 1000 980 1000 1050 马来西亚元 3.80 3.80 3.80 3.80 新加坡元 1.62 1.60 1.59 1.60 台币 30.0 30.0 29.5 29.0 泰国铢 38.0 37.5 37.0 36.8 此外,过去3年来中国出口的增长至少部分应归功于中国加入WTO后带来的益处.此举令中国的出口商能够更顺利地进入国外市场(见以下关于市场开放所带来益处的讨论,特别是纺织业),并且刺激外国投资对中国出口业的投资升温.近年来,受来自韩国、台湾以及日本制造商外商直接投资大量增加的驱动,地区生产链垂直整合得以加强,从而进一步推动了中国出口业的表现,其中电子和IT行业尤为显着.而这些利好的结构性因素不会因人民币适当升值受到影响. 人民币升值与出口商的利润率 就人民币升值对竞争力的影响而言,有两点关键要素.首先,中国出口产品中,进口原材料所占的比例仍然很高,估计持续在50%以上,预示人民币升值对出口竞争力的净影响并未如乍看一般严重.其次,人民币升值很可能引发新一轮地区货币的升值.因此,人民币贸易加权升值的影响将由于人民币与美元的双边升值而减少(特别是中国的贸易篮子中亚洲货币占据主要地位).确实,若从整体上考虑亚洲货币的同时升值效应,加上其他地区竞争者的替代效应非常有限(尤其中国仍然享有广泛的成本优势),人民币升值对出口竞争力的净影响及其在全球市场所占份额的影响仍处于可控阶段. 就人民币升值可能影响(一般认为已处于低位)中国出口商的利润率,以及可能令许多出口商倒闭的观点而言,这些观点显然被夸大了.诚然,过去两年,出口相关行业的利润增长落后于总体工业的增长,且利润率在持续下滑,但这是由于部分主要的国内产业仍处于政府政策的保护之下—2004年,在5个利润最多的产业中至少有4个这样的产业.而经济行业中最有效率的玩家—出口行业则长期处于激烈的国际竞争的压力之下. 此外,货币与出口商净利润率之间的关系也并非完全一致:2004年人民币贸易加权持续贬值的同时,出口相关行业的利润率也大幅减少.但主要原因在于,全球商品价格、原材料价格及油价持续上升,令进口成本大幅上升,导致贸易条件恶化.虽然如此,2005年预期的人民币升值(可减轻进口成本增加的压力)以及商品通胀上升,可令全球定价环境获得改善(将为中国的出口商提供更多提升美元出口价格的空间),从而将可至少稳定(若不能增加)中国出口商的利润率. 升值对劳工市场的影响 人民币升值可能对宏观经济产生的另一个影响是,可能对就业造成影响.过去十年内,外资企业和国内私营企业在创造就业机会上发挥着越来越重要的作用,甚至在过去两年占到整个经济就业净增长的1/2以上,而其中许多职位都与出口行业相关.然而,出口的稳定增长与非贸易行业的飞速发展(主要因为人民币升值),二者的结合将在2005年产生稳定的就业增长.对服务行业而言,情况尤为如此,特别是在零售、餐饮与酒店业、专业服务、房地产及社会服务等领域,近年来,这些行业的就业增长都与制造业的增长表现一致. 人民币升值对中国出口行业影响的行业性分析 出口的强劲增长掩盖了中国出口组成成分的一个关键性变化.20世纪90年代初,出口产品主要是制衣及其他低端成品.但从那时起,电子产品出口已开始大幅上升(特别在2001年全球经济下滑,北亚地区各公司大量投资于电子行业),虽然这一趋势在90年代末稍见放缓. 去年,出口增长中的35%来自电子产品,其比例大大超过电子产品占出口总额的20%.其中,电脑出口占较大比重. 去年,制衣仅为出口贡献了8%的增长率.尽管配额限制取消,制衣在出口中的重要性逐步下降. 其他消费品如玩具等,对2004年出口的增长所作贡献也非常有限,尽管这些行业的增长仍然稳健.出口产品所占百分比行业 1994年占总出口比例 2004年占总出口比例 2004年占出口增长比例 食品 8.3 3.9 1.9 未加工材料 3.4 1.2 0.4 麻纱 9.8 6.1 5.5 矿物燃料 3.2 2.5 1.5 化学产品 5.2 4.5 3.7 基础建造 19.2 16.3 16.8 机械、运输设备 18.1 42.2 53.4 电脑 10.0 20.1 30.7 其他电子产品 1.0 2.7 4.1 其他制造 41.3 28.9 22.1 成衣 19.4 11.7 8.1 制鞋 4.7 3.0 1.6 玩具 2.5 1.4 0.4 其他 0.0 0.5 0.3 出口格局的变化将对未来前景产生重大影响.在推动出口增长方面,电子产品出口所起的作用远较服装业大得多.了解这一点非常重要,因为在人民币升值问题上,电子制造业及服装业面临着不同的营运风险:与服装业相比,电子制造业对进口原材料的依赖性更大.电子生产的重要性日益增加,意味着用于装配和再出口的原材料进口占进口总额的比重正在扩大:今年预计达58%,而1994年只有49%. 形成这种趋势原因有以下几个方面.第一,过去十多年来,由于世界其他地区将其制造业大规模向成本低廉的地区转移,形成了大规模的外国投资.虽然不可否认,国内的生产企业也在加快生产自己的零件和组件,但从数量上看,远远赶不上外国尤其是从北亚生产商外包订单

但IMF警告称,电子产业已出现“初步的放缓迹象”,包括高科技公司股票出现“剧烈修正”、美国制造业采购经理人指数下降以及中国电子产品进口持续下滑。IMF表示,中国对于电子产品的需求减弱,以及利润率越来越低,可能对韩国和台湾地区造成了特别”负面的影响”。毕竟,中国大陆制造商不少零部件来自韩国和台湾地区。

  原标题:如果亚洲金融危机再现 这些国家可能防不住“索罗斯们”

IMF还指出,资本设备支出快速增长可能导致某些领域出现供应过剩,“特别是闪存领域,预计价格和利润率会下跌。”对于亚洲地区,特别是依赖出口的泰国和马来西亚等经济体来说,更严峻的问题是美国市场长期低迷。但IMF表示,其不利影响可能因中国需求旺盛而有所减轻。

  特朗普当选后美元走强风暴席卷新兴市场。马来西亚林吉特、菲律宾比索bv1946伟德入口,创1998年金融危机以来新低;印度卢比、土耳其里拉创纪录新低……市场担心,这是否意味着1998年那场金融危机会在新兴市场重演。

此外,IMF评价存储芯片生产商的长期前景仍然不错,微软即将发布Windows Vista操作系统,而且手机及游戏机中所使用的DRAM增加,也可能刺激存储芯片的销售。IMF估计,2009年亚洲厂商在全球半导体市场中所占份额将接近50%,而日本、韩国和台湾地区将是主要受益者。(信息产业部电子科学技术情报研究所)

  高盛高华认为,新加坡、台湾、韩国、泰国和马来西亚等开放型的国家/地区可能因为美联储政策和美元汇率的变化而受到最大影响。而中国大陆和印度等规模较大且更封闭的经济体受到的影响相对较小,但美元走强可能不利于中国大陆进行汇率管理。

  汇率方面,IMF的测算显示,亚洲新兴市场中,泰国和菲律宾可能是最能抵挡得住货币下行压力的国家。

  10月份,IMF预测泰国年底前的外汇储备为1633亿美元,而评估储备充足指标的要求是649亿美元,后者评测的标准包括短期债务占货币供应量比、进口和投资流动;而年底前菲律宾的外汇储备量将达到840亿美元,也高于储备充足指标所需的310亿美元。

  而马来西亚的储备为1000亿美元,但其短期外债就有1282亿美元。此外,从储备充足指标来看,亚洲以外的土耳其、南非和墨西哥也比较脆弱。

  为什么美联储政策会与新兴市场经济相互作用?via高盛高华:

  假设美联储政策,或者说FOMC的前瞻指引远比市场预期来得鸽派,导致美元走低。

  ·美元走低,新兴市场的美元信贷供应提高,因新兴市场美元借款者的资产负债表看起来更为健康。

  ·美元疲软通常意味着商品价格走高(以美元计价),商品出口国的融资约束得到放松,因其能通过协商得到更好的美元融资条件,并增加美元借款。

  ·更多出自美元的套利交易增加了新兴市场货币资产的资本流入,推升这些本土资产价格,降低有效收益率,并放松了新兴市场的金融环境。

  ·为了应对增加的资本流入和新兴市场货币升值压力,新兴市场央行有时会“逆势”降息或者在货币市场干预,这进一步支持了国内的流动性和金融环境。

  而当美联储开始收紧货币政策时,整个正反馈开始逆转,届时美元走强新兴市场金融环境收紧新兴市场经济增长资产价格走低新兴市场货币贬值、美元进一步走强。

  这个循环表明美元在美国货币政策传导机制中的重要作用,也在暗示美元作为衡量一国外部融资约束宽与紧的有效性,特别对新兴市场而言。

  IMF工作报告显示了1970年以来美元升值和贬值期间,亚洲和其他新兴市场国内需求的相对表现。从图中来看,在美元升值期间,新兴市场国内需求通常会非常疲软。另一方面,在美元贬值周期中,新兴市场国内需求就会好得多。

  渠道1:美联储、美元和跨境信贷

  亚洲新兴市场中,马来西亚经济是目前最依赖跨境信贷融资的,尽管该数目可能部分受到银行业为地区其他地方的离岸银行业操作敞口影响。中国和印度的国内融资需求对跨境信贷的依赖度最低。

  渠道2:美联储、美元和资本流动

  从这一角度来看,韩国、台湾地区、印尼的资产价格和金融环境是最敏感的,而中国大陆、菲律宾的金融环境对美元走向变化的敏感度最低。

  渠道3:新兴市场央行对美元的反应

  高盛量化了哪些经济体更倾向于对美联储政策做出反应。下图显示了2000年1月份以来这些国家或地区一年期swap利率对市场基准的美联储政策意外指标的敏感度。一如所料,由于港元盯住美元,香港金管局是“意志最不坚定”的。印尼和菲律宾的政策利率预期同样对美联储政策冲击较为敏感。而中国大陆、台湾地区和马来西亚的货币政策对美联储政策预期的转变不那么敏感。

  渠道4:美元和商品价格

  这一反馈循环和多个净出口商品的非亚洲新兴市场的金融环境有密切关联。巴西、俄罗斯是新兴市场中最大的两个商品净出口国,两者都在近期美元走强阶段遭受长期、深度衰退。亚洲新兴市场中,印尼、马来西亚由于对商品的敞口较大,因此也最容易受商品价格波动影响。而商品净进口国家和地区的金融环境会在美联储收紧政策,美元走强的背景下放松,比如泰国、韩国、台湾地区、菲律宾和印度,他们很可能从伴随而来的油价下跌中获益。

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  以下内容由今日头条提供

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